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越秀金控缩减募资近四成 广州证券增资或受影响
时间: 2017-03-11 00:00

   受再融资新规影响,越秀金控(000987.SZ)2月26日发布修订后的并购方案称,拟发行股份及支付现金购买由6家公司合计持有的广州证券32.765%的股份并募集配套资金,其配套募集资金总额由原来的不超过50亿元缩减至最高不超过28.4亿元。

   由于这笔配套募集资金的投向主要为支付收购标的资产的现金对价,以及补充广州证券资本金和支付本次交易的中介机构费用,市场担忧总额收缩后,会影响广州证券增资,抑或对越秀金控造成一定的资金压力。

   投资方“变卦”除了直接带来配套募资金额下降外,调整重组方案这个动作本身会否影响重组计划推迟?有市场人士告诉《中国经营报》记者,一般来说,若属于重大调整,则需要重新履行董事会、股东大会审议等程序。不过公司调整募资方案主要是由于监管政策的变化,从重组的时间上来看,或不会因调整本身而造成较大延期、推迟等问题。

6名投资方撤出

   2016年12月26日,越秀金控公告对广州证券剩余股权的并购计划,并向广州越企、温氏投资、信达证券、广州传媒、安徽铁投基金、广州越卓、绿联君和基金、佳银资产、贯弘长河、九泰基金等10家特定对象发行股份募集配套资金,总额不超过50亿元。

   在此关头,再融资新规施行。虽然越秀金控并没有触碰到“总股本的20%”发行上限,但由于新规取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定,明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日,因此,越秀金控并购重组涉及配套融资部分交易的定价基准日也随之改变,即由审议重组相关事项的董事会的决议公告日(以下简称“决议公告日”)调整为配套募集资金发行期的首日。

   也就是说,原本以决议公告日前20个交易日股票均价的90%为发行价格底线的13.16元/股,将存在不确定性。今年2月以来,越秀金控股价维持在14元/股上下小幅震荡,最低收盘价也在13.78元/股的价位,高于上述低价。

   这一定价机制的变化也让原有意参与越秀金控配套募资的6家投资方撤出,最终导致越秀金控不得不调整方案。

   此外,记者在对比新旧方案中发现,即便是继续参与认购的投资方,也有两家缩减了认购额度。佳银资产、贯弘长河认购额由原来的3.4亿元、3亿元分别减少至2亿元。仍“鼎力支持”的广州越企、广州越卓,分别是上市公司现有股东方越秀集团的全资子公司,广州越卓则是越秀集团实际控制的公司,两者均与上市公司存在关联关系。

   自有资金压力增大

   调整后的方案也让市场担忧,此次重组造成财务压力是否会影响到对于广州证券的增资计划。

   具体来看,按照公司公布方案,如果募集配套资金出现未能实施或融资金额低于预期的情形,支付本次交易现金对价的不足部分公司将自筹解决,这或将造成上市公司的压力。此外,此前公告中提及的利用剩余的配套募资补充广州证券资本金事宜,可能也会受到配套募资缩减的影响。

   根据此前的方案,越秀金控拟募集不超过50亿元配套资金,其中5亿元用于支付收购标的资产的现金对价,剩余部分用于补充广州证券资本金和支付本次交易的中介机构费用,不足部分用自有资金补充。而在调整之后,融资量下滑到28.4亿元,也就是说,减去5亿元的现金对价,可用于补充广州证券资本金和支付本次交易的中介机构费用的资金只剩下23.4亿元。

   而新旧方案,均提及不足部分由越秀金控自有资金补充。而融资额的减少,会否直接影响广州证券增资计划,抑或造成越秀金控的资金压力?就此相关问题记者联系到越秀金控相关方面,不过公司相关人员表示,“因3月底公司即将发布年度业绩,目前处于业绩披露前的敏感时期,按照深交所的有关投资者关系的指引,暂不宜接待媒体采访。”

   记者注意到,在公告中,越秀金控已经对配套融资审批及实施风险进行了披露,其中提及“募集配套资金未能实施或融资金额低于预期,公司将以自有资金或采用银行贷款等债务性融资方式解决收购交易标的的现金支付需求,将给公司带来一定的财务风险和融资风险。如果债务融资等其他融资形式的资金成本高于本次股权配套融资,则可能会削弱交易对上市公司盈利的增厚效果。”

   越秀金控2016年三季报显示,公司总资产659.49亿元,净资产173.41亿元,资产负债率73.71%。流动资产398.73亿元,其中货币资金130.51亿元。此外,当期现金流量表显示,公司经营活动产生的现金流量净额为净流出59.01亿元,投资活动产生的现金流量为净流入72.09亿元,筹资活动产生的现金流量为净流入121.41亿元。

以证券为核心的金控平台

   越秀金控作为国内首个地方金控上市平台,其在2016年完成重组并更名后迅速祭出了金融板块的整合和扩张计划,即收购广州证券剩下的股权。

   目前越秀金控已持有广州证券67.235%股权,这一比例的持股已经给越秀金控带来了客观的收益。根据越秀金控方面披露,2015年广州证券实现归属于母公司净利润9.22亿元,其中越秀金控持有的67.235%股权对应的净利润为6.2亿元,占广州越秀金控合并口径归属于母公司净利润的78.35%。

   广州证券2016年三季度财务数据显示,其资产总额达到139.54亿元,营业收入7亿元左右,资产净额62.64亿元,对越秀金控同期相应数据占比分别达到420.51%、24.96%、281.55%。

   也就是说,拿下广州证券剩余股权将给越秀金控带来直接的利益影响,“有效提升归属于上市公司股东的净利润和净资产,上市公司的持续盈利能力将得到提高。”越秀金控方面提及。

   而反观广州证券在此次并购中的直接获益,或率先体现在上述配套募资计划中的“补充资本金”方面。根据2016年中旬中证协公布的券商2015年业绩排名情况,广州证券无论是体量和业绩都相对靠后。其中,总资产、净资产、净资本均排在30余位,靠近信达证券、华西证券等中小体量券商。

   不过并购是否会受上述投资方退出影响,以及完成后会有何种协同,广州证券方面相关人士委婉表示,“因为关于资产重组和增资均为股东层面事项,且处于年报披露期,暂不方便回应。”

   如果能够按照原本50亿元的配套资金,广州证券或将得到高达40余亿元的资本金补充,大大提高广州证券的排名。随之而来的,更是业务天花板的打开。即便目前缩减了四成,仍有20余亿元的增资预期。按广州证券2015年年末94.28亿元的净资本计算,如果得到20余亿元的资本金补充,将快速提升排位,或达部分上市券商水平。根据已有上市券商2016年年报数据披露,太平洋证券净资本114.15亿元。

 
  来源: 未知
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