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首单ABS判例搅动万亿市场 基础资产独立性获司法认可
时间: 2018-08-25 14:23

近年来,伴随商业模式的不断创新,市场上涌现了大量的应收账款ABS,收费权ABS,以及供应链金融ABS、消费金融ABS,房屋租赁权ABS等等,资产证券化在中国本土正获得史无前例的蓬勃发展。

来自中国基金业协会的数据显示,2017年年底全行业(含券商和基金子公司ABS业务)存续总规模为1.17万亿元,以年度来算,首次突破1万亿元大关。

然而,资产证券化在帮助企业获得流动性,改善资产负债表状况,通过加快资产周转率来提高资本回报率的同时,对投资人来说,却一直潜藏着一个巨大的风险,那就是ABS计划中基础资产的独立性是否能够得到司法认可尚不明确。在这种情况下,融资企业(ABS计划中的原始权益方)一旦发生破产、清算或债权人追偿的情况下,必将产生重大争议。

近日,安徽省合肥中院作出的一份《民事裁定书》及《协助执行通知书》就引发了类似的风险,同时也将应收账款资产证券化项目中基础资产独立性原则的认定问题推向了风口浪尖。

对此,金杜律师事务所的方榕律师和雷继平律师就撰文指出,“基础资产的独立性是资产证券化业务制度设计的核心,在进行资产证券化运作时,基础资产应当独立于原始权益人、管理人、托管人及其他业务参与人的固有财产,该等主体的债权人不对基础资产享有请求权或执行的权利,且该等主体因依法解散、被依法撤销或者宣告破产等原因进行清算的,专项计划资产不属于其清算财产。”

然而,由于基础资产对应的权属转移登记制度尚不健全,加上资产证券化实际运作模式中存在的一些问题,基础资产独立性的认定标准仍有待司法判例的确认。

在雷继平律师等看来,“尽管资产证券化业务在制度设计时已经突出了基础资产独立性原则,但在实践中,基础资产的独立性,尤其是针对基础资产与原始权益人固有资产的独立性仍时常面对争议和挑战。”

由此,安徽合肥中院的这一案件引发了资管业界的密切关注,伴随ABS专项计划管理人的异议以及法院的进一步裁决,法院对基础资产独立性原则安排的司法认可,产生了里程碑式的重要意义。

案例回溯:司法认可基础资产独立性

2018年初,安徽省合肥中院在审理合肥科技农村商业银行股份有限公司大兴支行(以下简称“合肥科农行大兴支行”)与南陵县凯迪绿色能源开发有限公司(以下简称“南陵凯迪公司”)、凯迪生态环境科技股份有限公司(以下简称“凯迪公司”)金融借款合同纠纷一案中,由于银行进行了诉讼财产保全并申请强制执行,合肥中院作出了(2018)皖01民初533号《民事裁定书》及(2018)皖01执保字第21号《协助执行通知书》。

根据该《协助执行通知书》,要求国网安徽省电力公司自2018年5月18日至2021年5月17日期间停止支付南陵凯迪公司应付电费及补贴3000万元。

令外界没有想到的是,该《协助执行通知书》引发了案外人深圳平安大华汇通财富管理有限公司(以下简称“平安大华公司”)的书面异议,其原因就在于这笔应收账款背后存在一个ABS计划,并据此提出上述应收账款归属于平安大华公司而非南陵凯迪公司。

平安大华公司的书面异议显示,2015年6月12日,平安大华公司作为计划管理人设立了平安凯迪电力上网收费权资产支持专项计划(以下简称“平安凯迪专项计划”),基础资产为包括南陵凯迪公司在内的三家原始权益人自2015年5月至2020年6月的电力上网收费权。

同时,平安大华公司提出,就电力上网收费权转让事宜,南陵凯迪公司取得了国网安徽省电力公司的同意函。平安大华公司支付了基础资产购买价款,并就基础资产转让事宜在人民银行征信中心办理了应收账款转让登记和应收账款质押登记。

 
  来源: 未知
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