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可转债困局:7月以来包销24.5亿,8月全部“破发”
时间: 2018-08-22 14:22

一年前投资者抢购可转债的盛况林峰(化名)还历历在目,但如今从一级到二级市场,对可转债的态度早已发生180度大转变。

“网上申购的散户平均在3万~5万户,最近上市的全部破发,很多散户都选择了弃购,后来越来越多的人都不愿意申购。去年最多的时候网上有700万户申购,现在相比下跌得太多了。”在上海某券商负责可转债投资的林峰感受很深。

今年以来,共有50只可转债上市,其中22只“破面”,“破面”比例达到44%。8月上市的可转债更是“全军覆没”,截至目前全部破发。

在申购投资者越来越少,甚至申购中签后未缴款舍弃越来越多的情况下,券商需要拿出真金白银来购买未销售出去的可转债。

第一财经记者梳理统计发现,为了保证转债发行的顺利进行,主承销商不同程度地对转债进行了包销,7月份以来,包销比例最高的是湖广转债,约为33.6%。Wind资讯统计显示,湖广转债发行规模为17.3亿元,主承销商包销5.82亿元。湖广转债也是今年来包销金额最大的可转债。

券商包销24.5亿

8月21日,N凯发转发行上市,截至收盘报收91.152元/张,跌幅8.85%。

Wind资讯统计显示,截至21日,8月份有8只可转债上市,这8只可转债无一例外在上市首日“破面”,除了N凯发转,横河转债上市首日下跌幅度也超过8%。

为了保证转债顺利发行,主承销商包销逐渐增多。统计显示,7月以来发行的19只可转债中,每只主承销商都需出资自购,券商合计购买金额约24.5亿元。

记者进一步梳理发现,7月份以来,包销比例在2.2%~33.6%不等,除了湖广转债,包销比例在30%以上的还有曙光转债。该转债发行规模11.2亿元,主承销商包销3.6亿元,包销比例约为32%。

“最近市场不好,转债发行就一直很差,很多破发,包销比例一直很高。券商本身压力也很大,一些转债上市的亏损甚至高过了包销的费用收入。”林峰说。

“转债定价的基本原则是前20个交易日的均价,前期权益市场下跌较多,跌多之后,意味着转股价比现价要高,意味着发行的时候肯定是溢价发行,在市场不好的时候发行不顺利也在情理之中。”21日,华商可转债基金经理张永志对第一财经记者表示。

8月1日上市的湖广转债的主承销商中泰证券包销达5.82亿元,成为今年以来包销金额最大的可转债。

“整体上来讲,一级和二级市场都不是特别好,二级市场肯定跟股市前期跌得比较多,一级发行也比较惨淡,很多主承销商包销比例比较大,甚至很多承销商都有浮亏。”张永志表示。

随着可转债的不断走低,这些主承销商包销短线也面临着一定的亏损。如湖广转债自上市以来,最高价也未超过95元/张,而截至8月21日的收盘价为93.15元/张,上市以来累计跌幅6.85%。其主承销商自购5.82亿元,假设没有减持,中泰证券浮亏将达到约4000万元。

8月20日,横河转债和吴银转债上市交易,但都遭到资金的抛售。其中前者对应的正股——创业板股票横河模具(300539.SZ)不涨不跌,但转债却最大下跌近10%,位列今年可转债上市首日跌幅第二位。

“市场行情不好,券商不包销的话可能就发不出来。原则上包销比例不超过30%,但我们看到实际情况中也有超过30%的案例,有可能是发行人做出让利等。”林峰透露,但对券商来说会占用资金,券商并不太愿意。

他还表示,“按理说不好发条款有所优惠。但是目前来看条款没有特别明显的优惠。”

下修潮

2017年9月首只信用申购可转债发行,机构、散户“抢食”的场景还在脑海,可谓是“一签难求”。但当下投资者申购热情急速下降,致使转债的中签率急速上升。

 
  来源: 未知
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